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    1. 國貿要聞

      原油產品手冊(三):原油期貨價格的構成及影響因素

      發布時間:2020-08-06 09:48:58 編輯:admin 瀏覽次數:1491

      1、原油期貨價格的構成因素


      原油期貨價格與一般期貨價格的構成基本類似,包括兩大部分:一是產品生產過程中的成本、利潤和稅金;二是期貨交易中發生的成本、商品流通費用和預期利潤。具體來說,原油期貨的價格由五個部分構成:


      (1)、產品生產過程中的成本


      與其他商品一樣,原油生產中也要發生諸如設備費用、人員工資等成本,同時還要向所在地區政府部門繳納相關的稅金,這些支出構成了原油期貨價格的基礎部分。但需要特別注意的是,原油生產尤其是原油生產中的成本與期貨價格的關系呈現兩個顯著特點。首先,原油生產的成本并不是直接,而是間接影響國際原油期貨的價格。原油資源全球分布的不平衡性和原油需求的剛性,使得原油生產中存在高額的“級差地租”。世界原油的價格一般向高成本原油和替代能源的價格看齊,實際上原油的生產成本遠低于它的售價,在原油生產領域,由于原油的埋藏條件、油品特性和開采技術方法的不同,生產成本有很大差別。其次,原油生產中前期用于勘探和開發的成本對價格的影響主要是通過影響生產者的產量決策進而影響市場供應量,最后才間接影響市場價格。原油生產中,前期投資構成生產成本相當重要的組成部分。原油生產中的成本主要可以分為三個部分:地質勘探費用、鉆井及油田地面建設費和開采操作費。因此,對原油成本的考察不能僅關注開采費用,更要重點考慮前期費用。


      (2)、產品的利潤


      企業的目的包括經濟目的、社會目的和其他目的,其中經濟目的是企業的本質特征,而利潤就是經濟目的的核心。原油期貨價格包括產品生產過程中的利潤,而且由于原油資源的壟斷性,該利潤比正常情況下的社會平均利潤高得多,具有超額壟斷利潤的特點。由于原油形成需要特定的地質條件,世界原油資源的分布極為不均,這決定了原油市場具有壟斷性。按照經濟學原理,在壟斷條件下,產品的價格并不直接由生產成本決定,與它的自身價值也沒有直接的關系,而是由購買者的需求和支付能力決定。雖然原油市場并不是完全的壟斷市場,但由跨國大原油公司、OPEC國家和非OPEC產油國組成的供應者集團已經控制了絕大部分原油資源和產量,它們往往愿意維持原油的相對高價,但也不希望太高,以獲得超額壟斷利潤,而這種利潤預期也反映在原油期貨的價格當中。由此我們也容易理解,雖然全球原油生產總成本相差甚大,但幾乎都投入生產,因為它們只是獲得的利潤稍低,卻不會被市場淘汰。


      (3)、期貨交易中的費用


      期貨交易費用是在期貨交易過程中發生和形成的交易者必須支付的費用,主要包括傭金和交易手續費。原油期貨交易中雙方需要相應人員和設備的參與,需要以保證金的形式占用資金。在通常的情況下,保證金金額為期貨合約總值的5%-10%左右。保證金是交易者躋身于期貨交易所必需的投資資金,但它并不是原油期貨價格的構成要素。而且交易者要繳納相關的交易傭金,這些交易成本都是原油期貨價格中不可忽視的組成部分,這些沉淀資金的成本和手續費最后都要反映到期貨價格當中。


      (4)、期貨交易預期的利潤


      期貨交易中的預期利潤既包括所占用資金的社會平均投資盈利,也包括承擔交易風險的風險報酬。原油期貨交易者可以分為兩類:套期保值者和投機者。套期保值者參與期貨交易的主要目的是鎖定交易風險,并沒有太高的利潤預期,但投機者之所以進入市場,就是為了在價格波動中尋找機會獲利。期貨交易中,投機者的參與是市場活躍的重要條件也是合約成功的重要基礎,因此原油期貨的價格反映著他們合理的利潤預期。


      (5)、期貨產品流通費用


      期貨商品流通費用包括期貨商品的運雜費、包裝費和保管費。期貨貿易以未來實際物品的可交割性為基礎,因此期貨合約都規定了交割地點,如NYMEX中交易的輕質低硫原油期貨合約的交割地定在美國俄克拉何馬州的庫欣。由于大部分交易的原油不在交割地生產,因此生產者必須將它們運至交割地并將相應的費用納入,從而構成原油期貨價格的重要組成部分。


      2、原油期貨價格的影響因素


      期貨市場是在現貨市場基礎上發展起來的,所以期貨市場的進一步發展必然不能脫離現貨市場。期貨市場與現貨市場對新的市場信息的反應非常接近,期貨價格與現貨價格運動的方向基本一致,并且兩者的價格變動幅度也非常接近,即原油期貨價格與原油現貨價格之間相互引導,存在著長期的均衡關系。


      國際原油市場的價格是由原油現貨市場和期貨市場的價格共同決定的。因此,影響原油現貨價格的因素,即原油市場供需矛盾等因素也會影響原油期貨價格。然而,原油期貨價格與現貨價格也會出現短時間的偏離,因此還有一些特殊因素會影響原油期貨價格,如投資基金的炒作等金融因素。


      除此之外,原油作為商品,與其他的商品一樣,其價格也是由供需關系決定的,但是原油不是一般的商品,它是重要的戰略物資,是一種特殊的商品,對于國際原油價格影響因素很多,在很大程度上還受國際政治、經濟、外交和軍事的影響。綜上所述,影響原油期貨價格的因素主要有以下幾點:


      1、現貨市場因素;

      2、投資基金炒作;

      3、美元、匯率、利率及資金流動性;

      4、突發事件和政治因素。


      進口保稅原油成本計算


      我國進口中東原油主要以普氏(Platts)的迪拜和阿曼原油均價作為價格基準,進口西非原油參照布倫特期貨價格。


      進口保稅原油的成本一般按照下列公式進行計算:

      進口保稅原油成本=到岸價×匯率+其他費用

      匯率:按當天的外匯牌價計算;

      其他費用包括:進口代理費、港口費/碼頭費、倉儲費、商檢費、計駁費、衛生檢查費、保險費、利息、城市建設費和教育附加費、防洪費等。


      在上海國際能源交易中心進行交易的原油為“凈價交易、保稅交割”,即交易價格為不含增值稅和關稅的凈價。如果將保稅原油運輸至境內,需按照下列公式對含稅原油價格(人民幣)進行計算:

      含稅原油價格=保稅原油價格×(1+增值稅率)×(1+關稅稅率)

      增值稅率:13%;

      關稅稅率:最惠國稅率為0,普通稅率為85元/噸的計量稅。


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